(반도체와 반도체장비) 아이케이세미콘(149010)

아이케이세미콘은 반도체 기업으로서

자체 생산라인 및 생산설비를 보유하고 있지 않으며

위탁 생산 전문 업체(Foundry)와

패키징 및 테스트 전문업체(OSAT)에 제조를 위탁하는

반도체 설계 전문 업체입니다. 

 

아이케이세미콘의 최대주주 및 특수관계인의 주식소유 비중은

68.11%이며, 최대 주주는 윤경덕 대표이사입니다.

 

아이케이세미콘의 투자포인트는

첫번쨰, 차량용 반도체 매출 비중이 28%로 높다는 점입니다.

차량용 반도체는 제품 개발에서부터 매출 실현까지

오랜 시간이 소요되는 분야로,

5 ~ 10년의 긴 개발 주기를 거칩니다.

이러한 장 기간의 개발 과정은

매출 증가가 사실상 어려운 환경을 조성하며,

이는 아이케이세미콘의 성과를 더욱 돋보이게 만듭니다.

차량용 반도체 부문의 주요 고객사는

한국 완성차 기업을 비롯해, 중국, 일본, 인도 등까지 다변화되어 있습니다.

 

두번째,  전방 산업의 응용처 수요 회복으로

2024년 실적이 2023년 대비 턴어라운드

 

2023년 매출과 영업이익이 전년 대비 감소해

각각 157억 원, 20억 원을 기록하여 아쉽습니다.

전 세계적으로 반도체 업황 이 둔화해

아이케이세미콘뿐만 아니라 삼성전자, SK하이닉스와 같은 대기업도

2023년에 실적 부진을 경험했습니다.

 

반도체 전방 산업의 응용처 중에서 가장 빠르게,

유의미하게 회복 중인 분야는

인공지능 훈련 및 추론에 도움이 되는

데이터센터용 반도체입니다.

인공지능 분야 외의 다른 응용처에서

수요 회복이 얼마나 빠를지는

관련 밸류 체인의 분기 실적 발표를 통해 확인 가능합니다.

 

3월 말 현재 기준으로

아직 삼성전자, SK하이닉스, TSMC, ASML 등이

실적을 발표하지 못 해 아쉽지만

3월 21일에 실적 발표를 마친 마이크론의 현황을 살펴보면

인공지능 분야 외의 응용처에서도

수요 회복이 일어나고 있습니다.

 

마이크론의 실적 발표 내용에 따르면

그동안 수요 회복의 기대감이 낮았던

automotive 분야와 i

ndustrial(의료기기용 반도체, 산업기기용 반도체) 분야에서

수요 반등이 가시화되고 있습니다. 

마이크론의 실적 발표 내용으로 미루어 보아

아이케이세미콘이 2023년 매출의 역성장을 극복하고

2024년에 실적 턴어라운드를 기록할 가능성이 크다고 판단됩니다.

 

세번째, 반도체를 설계하는 팹리스 기업으로

반도체 유통사들과 우호적인 관계를 수립

 

아이케이세미콘은 반도체 설계 분야에서 주목받는 팹리스 기업으로,

차량용 반도체 등 매출을 빠르게 늘리기 어려운 분야에서

매출 비중을 키워온 이유는

반도체 유통사들과 우호적인 관계를 수립했기 때문입니다.

반도체 유통사들은 한국 뿐만 아니라

전 세계 반도체 시장에서 중요한 역할을 담당하고 있습니다.

차량용 반도체 시장의 글로벌 플레이어에 해당하는

NXP Semiconductors와 같은 기업들도

유통사에 의존하고 있으며,

전사 매출 중에 직접 매출이 아니라

유통사를 통해서 발생하는 매출을 구분해서 발표합니다.

차량용 반도체 고객사들이 완성차 회사에 직접적으로

매출을 일으키지 않고 유통사에 의존하는 이유는

여러 가지 복합 적인 요소에 기인합니다.

 

(1) 유통사를 통한 판매는 고객사들에게

더 넓은 시장 접근성을 제공합니다.

유통사들은 다양한 완성차 회사와

이미 잘 구축된 관계를 가지고 있어,

반도체 고객사들은 이러한 네트워크를 활용하여

보다 효율적으로 자신들의 제품을 시장에 공급할 수 있습니다.

 

(2) 반도체 밸류 체인은 매우 복잡하며,

유통사들은 이러한 복잡성을 관리하는데 있어

중요한 역할을 합니다.

유통사 들은 재고 관리, 물류,

그리고 다양한 고객 요구 사항을 조율하는 등의

서비스를 제공함으로써 반도체 고객사들이 보다 집중적으로

제품 개발과 혁신에 초점을 맞출 수 있도록 돕습니다.

 

(3) 완성차 회사에 직접 판매하는 것은

대규모 주문과 긴 계약 기간, 엄격한 품질 기준 등을

관리해야 하는 도전을 수반합니다.

반도체 유통사들은 이러한 관리 업무를 대신 수행함으로써

반도체 고객사들이 이러한 운영상의 부담을 줄일 수 있게 합니다.

 

넷째, 시장 변동성과 수요 예측의 어려움에 대응하기 위해서도

반도체 유통사들은 중요한 역할을 합니다.

 

이들 유통사들 은 다양한 고객과의 거래를 통해

시장의 변화를 보다 신속하게 감지하고,

이를 기반으로 반도체 고객사들이 생산 계획 을 조정할 수 있도록

정보를 제공합니다.

이러한 이유들로 인해 차량용 반도체 공급사들은

유통사에 의존하는 경향이 있으며,

이는 더 넓은 시장에 접근하고,

복잡한 공급망을 효율적으로 관리하며,

운영상의 리스크를 줄이는 데 도움이 됩니다.

한국의 차량용 반도체 유통사는

거의 대부분 비상장사이므로

증시에 잘 알려져 있지 않아서 아습니다.

다만, 아이케이세미콘이 반도체 유통사들과

각별한 관계를 유지하고 있다는 점은

향후에 차량용 반도체 매출, 또는 전원 관리용 IC 매출을

지속적으로 늘리는데 튼튼한 발 판이 될 것으로 기대됩니다.

 

아이케이세미콘의 리스크 요인은

첫번째, 반도체 외주 생산, 즉 파운드리 협력사에 지급하는

제조 비용의 증가입니다.

 

팹리스 기업들은 자신들의 설계에 따라

반도체칩을 생산하지만,

실제 제조 과정은 외부의

파운드리 서비스 제공업체에 의존합니다.

 

비용 증가는 여러 요인에 의해 발생하는데,

이 중에는 원자재 가격의 상승,

생산 공정의 복잡도 증가에 따른

더 높은 기술적 요구 사항,

그리고 시장내 경쟁의 심화가 포함됩니다.

 

파운드리 협력사에게 지불하는 비용의 상승은

팹리스 기업이 제품을 시장에 출시할 때의

가격 책정에 영향을 미치며,

결과적으로 가격 경쟁력을 저하시킬 수 있습니다.

또한, 이는 제품의 수요 감소로 이어져

최종적으로 기업의 수익성과

시장 점유율에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다.

따라서, 팹리스 기업들은 제조 비용 관리와 함께

파운드리 협력사와의 협상, 공정 최적화,

그리고 비용 효율적인 제조 전략 수립에

지속적인 주의를 기울여야 합니다.

 

다행스러운 점은 2023년 반도체 업황 둔화의 영향을 받아

전 세계적으로 파운드리의 가동률이 낮고,

이러한 환경이 팹리스 기업에게는 우호적이라는 점입니다.

대만이나 중국의 파운드리 기업들은

분기 실적 발표 시마다 가동률을 발표하고 있는데,

이들 기업의 가동률은

100% 를 하회하며 낮게 유지되고 있습니다.

 

두번째, 차량용 및 생활가전용 반도체를 설계하는 팹리스 기업은

파운드리 비용의 상승 리스크뿐만 아니라,

전방 산업의 수요 변동성을 항상 염두에 두어야 합니다.

 

전방 산업의 수요가 둔화될 경우,

이는 단순히 매출 감소로 이어지는 것이 아니라,

기업이 규모의 경제를 달성하고

비용 효율성을 극대화하는데 있어

중대한 장애물로 작용합니다.

 

특히, 차량용 반도체와 생활가전용 반도체 시장은

코로나 팬데믹, 무역분쟁 등

글로벌 이벤트의 영향을 받아

소비자의 수요가 급변하는 영역이므로,

이러한 변동성은 예측이 어렵고,

때로는 피할 수 없는 리스크로 작용합니다.

 

따라서, 이런 리스크를 관리하기 위해서는

시장 동향을 세심하게 모니터링하고,

다변화된 고객 기반을 구축하는 것이 중요하며,

이를 통해 시장의 수요 변화에 유연하게 대응할 수 있는

전략을 마련해야 합니다.

이렇게 수요 변화에 적극적으로 대처하지 못하는

기업의 시가총액은 장기적으로 하락할 수 있습니다.