(방위산업) 한화에어로스페이스 인적분할

한화에어로스페이스는 4월 5일 공시를 통해

회사 분할 결정(인적 분할)을 발표하였습니다.

22년부터 이어져온

한화에어로스페이스 기업 재편의 최종편입니다.

(한화디펜스 흡수합병, ㈜한화방산 인수, 한화오션 인수, 한화파워시스템 매각)

 

존속법인 (한화에어로스페이스)과

신설법인(가칭: 한화인더스트리얼솔루션즈)으로 분할 예정이며,

분할 비율은 9:1 입니다.

 

주요 일정은 임시주총 분할승인(08/14),

분할기일(09/01), 변경 및 재상장(9/27)입니다.

매매거래정지 기간은 8월 29일 ~ 9월 26일까지 입니다.

 

한화에어로스페이스의 비방산 100% 자회사 한화비전과

한화정밀기계가 한화에어로스페이스에서 분할되어 신설 법인인

한화인더스트리얼솔루션즈 아래로 편입되는 구조입니다.

 

이에 따라, 존속법인인 한화에어로스페이스는

순수 방산 기업으로 탈바꿈하게 되며,

한화인더스트리얼솔루션즈는

한화비전의 보안 / AI 솔루션 및 한화정밀기계의 공작기계 와

반도체 장비 사업을 영위하게 됩니다.

 

참고로, 분할 이후 한화인더스트리얼솔루션은

한화비전과 합병 예정입니다.

 

이번 분할 효과로 방산 + 비방산의

혼합된 사업 포트폴리오에 따른

구조적인 기업가치 Discount 요인 해소와

사업 효율화(의사결정 및 Capital Allocation 등)가 기대됩니다.

 

분할 이후 존속 / 신설법인이 영위하는 사업은

모두 향후 미래 성장성이 기대되는 분야입니다.

방산은 해외 수출 확대 등으로 구조적 성장기 진입하고,

신설법인의 한화정밀기계는

향후 HBM 관련 핵심 장비인

하이브리드 본더 개발을 추구하고 있는 가운데,

온전한 가치 부여가 가능해질 전망입니다.

 

한화에어로스페이스의 23년 실적 기준 방산 부문(지상방산+한화시스템)이

전체 영업이익에서 차지하는 비중은 90% 수준입니다.

이미 이익 구조에서는 순수 방산 기업으로 볼 수 있으나,

4월 5일 종가 기준 한화에어로스페이스의

12MF P/E는 17.4배 수준(컨센서스 기반)으로

글로벌 방산 기업 Peer 평균 20배 수준 대비

Discount를 부여 받고 있습니다.

 

향후 주가 변동성은 한화인더스트리얼솔루션즈에 대한

시장 관심도 및 가치 부여 강도에 따라 좌우될 것으로 예상되나,

방산 사업만 고려하더라도 충분히 매력적인 기업인 것 같습니다.

 

한화에어로스페이스 사업구조 재편 현황 - 유진투자증권 출처

 

 

(유진투자증권 애널리스트 양승윤 - 출처)