투자는 쿠팡처럼!

2024년 1분기 쿠팡 영업실적이 발표되었습니다.

1분기 영업이익은 전년동기대비 -61% 감소한

4천만달러(한화 약 531억 원)를 달성하면서

흑자 전환 이후

처음으로 영업이익이

역성장하는 모습을 보여주었습니다.

 

1분기 영업실적이 감소한 주요 이유는

파페치 연결 편입에 따라 영업손실액이 반영되었고,

Developing Offerings 사업부 적자폭이

확대되었기 때문입니다.

 

하지만, Developing Offerings의 경우

매출액은 전년동기대비 +20% 늘어나면서

시장 성장률을 상회하였고,

조정 EBITDA는 4억 6,700만 달러로

전년동기대비 1억 7,900만달러 증가하면서

호실적을 달성하였습니다.

 

절대적인 수치로 보면

쿠팡의 영업실적 감소는

부정적으로 해석할 여지가 있습니다.

하지만, 쿠팡의 펀더멘탈은

더욱 견고해지고 있는 것으로 보이며,

향후 Developing Offerings 사업부문이

안정화되는 단계에서

펀더멘탈은 더욱 강화될 것으로 보입니다.

 

그렇게 판단하는 이유는

시장지배력이 확대되고 있다는 점과,

전략적으로 현재 공격적인 프로모션을 통해서

Developing Offerings 점유율을

확대해가고 있는 구간이기 때문입니다.

 

동사의 이러한 전략은

Product Commerce 사업부문에서

이익 창출 능력 증가와

향후 실적을 견인하는

유효활성고객수 증가가

이루어지기에 가능하다고 보입니다.

 

쿠팡의 영업실적은 하반기에

재차 성장하는 구조로 전환될 것으로 전망됩니다.

2분기의 경우 1분기 흐름이 이어질 가능성이 높기에

이익 성장은 제한될 수 있다는 판단입니다.

 

하반기 실적 성장을 예상하는 이유는

로켓와우멤버쉽 가격 인상 효과가

본격화 될 가능성이 높고,

쿠팡이츠 프로모션 기저가 낮아지며,

파페치 PMI 작업에 따른

효율화가 예상되기 때문입니다.

 

이중 가장 중요한 부분은

로켓와우멤버쉽 가격 인상과

고객 이탈율과의 상관관계입니다.

 

약 30% 수준의 이탈까지는 

동사의 펀더멘탈이

훼손되지는 않을 것으로 분석됩니다.

필자는 고객 이탈율이 크지 않을 것으로 보는데,

이는 유효활성고객수 증가가

빠르게 이루어지고 있다는 점과,

향후 고객에게 주는

서비스 효과가 확대 될 것으로

예상되기 때문입니다.

 

쿠팡은 적자였던 시절부터

점유율 확대를 위한 전략에 집중하였습니다.

지금도 그러한 구간으로 판단하고 있으며,

경쟁이 치열해지는 국내 이커머스 시장을

좋은 기회로 삼고 있다는 생각입니다.

 

(IBK투자증권 애널리스트 남성현 - 출처)