(건강관리장비와서비스) 수젠텍(253840)

수젠텍은 LG생명과학과 한국생명공학연구원에서 
체외진단 제품 개발 이력을 보유한 연구원들이 설립한 
체외진단 의료기기 전문 기업으로, 
2011년 12월 설립되어 2016년 11월 코넥스 시장 상장, 
2019년 5월 코스닥 시장에 기술 특례로 이전 상장하였습니다.

설립 당시 한국전자통신연구원으로부터 이전 받은

유비쿼터스 바이오칩 리더기 기술을 시작으로, 지속적인 R&D를 통해 

현재 ‘다중면역블롯’, ‘현장진단’, ‘디지털 헬스케어’ 

3가지 분야에서의 진단 플랫폼을 보유하고 있습니다. 

다중면역블롯 부문은 

종합 병원과 검진센터의 진단검사실에서 사용되는 제품으로 구성되고, 

현장진단 부문의 제품은 

중소형 병원과 의원에서 신속하게 질병을 진단하는 용도로 활용되며, 

디지털 헬스케어 제품은

일반 소비자들이 가정에서 직접 사용하는 제품입니다.

수젠텍은 이러한 플랫폼들을 바탕으로

알레르기, 임신, 배란, 치매 등 다양한 질병 및 예후에 대한 

진단제품을 개발 및 판매하고 있으며, 

매출 비중은

2023년 3분기 누적 매출 기준 다중면역블롯 9.8%, 현장진단 61.1%, 

디지털 헬스케어 28.2%, 기타 0.9% 입니다

2020년 이후 3년간 성장동력은 코로나19 진단키트였습니다.

2019년 38.5억원이었던 매출은 2022년 1,014억원으로 

3년간 연평균 197.7% 성장하였으며, 

흑자전환에도 성공해 2020년 영업이익률 54.4%를 기록했습니다.
하지만, 엔데믹 영향으로 주력 제품인 코로나19 진단키트 매출이 감소하여 

2023년 3분기 누적 기준 매출액은 2020년 이전 수준으로 회귀했으며, 

이로 인한 고정비 부담으로 최근 5개 분기 연속 영업 적자를 기록했습니다.

따라서 팬데믹 기간에 확보한 현금 및 현금성자산과

92개국의 글로벌 판매 네트워크를 통해

비코로나 진단 분야 사업 다각화에 속도를 내고 있습니다.

 

신성장 동력으로서 펨테크(femtech) 중심의
디지털 헬스케어 사업에 집중하고 있습니다.

 

펨테크는 여성(female)과 기술(technology)의 합성어로 
여성건강문제를 해결하기 위한 기술, 제품, 소프트웨어 등을 의미합니다.
이와 관련하여 2022년 11월 여성 호르몬 진단 디지털 헬스케어 플랫폼
‘슈얼리 스마트’ 시리즈를 출시했습니다.
슈얼리 스마트는 모바일 앱과 연동해 

여성 호르몬을 진단·관리하는 체외진단 의료기기로, 
여성호르몬 5종을 한번에 검사할 수 있는 특징이 있습니다.
이러한 강점을 바탕으로 2023년 3월 펨테크 제품으로는 국내 최초로
슈얼리 스마트의 미국 식품의약국(FDA) 허가를 획득함에 따라 
해외 시장 진출을 위한 선결 조건을 갖추었습니다. 

 

수젠텍의 주주 현황으로는

최대주주는 현 대표이사인 손미진으로 지분 10.26%를 보유하고 있으며,

특수관계인이 4.57%의 지분을 보유하고 있어

최대주주 및 특수관계인 지분율은 14.78%입다.

손미진 대표이사를 제외한 지분 5% 이상의 주요주주는 없으며, 

소액주주 지분율이 73.84%로 동사 지분의 상당 부분을 차지하고 있습니다.

 

수젠텍의 투자포인트는 크게 2가지로 나누어 볼 수 있습니다.

첫번쨰는 코로나19 진단키트에서 디지털 헬스케어에 집중하고 있는 점 입니다.

수젠텍의 주요 사업부문은 다중면역블롯(Multiplex Immuno Blot),

현장진단(POCT, Point of Care testing), 디지털 헬스케어(Digital healthcare & Home Test)로 

크게 세가지로 나누어집니다.

코로나19 시기에는

매출액의 대부분이 현장 진단 사업부에 포함된 코로나19 진단키트에 집중되어

2022년 실적은 코로나19 진단키트 매출이 대부분을 차지하였으나

2023년부터 정부 조달물량이 축소되면서 실적이 급감하게되었습니다.

따라서 이러한 위기를 극복하기 위해

2023년부터는 디지털 헬스케어 사업부에 집중하고 있습니다

두번째는 알러지 진단기기의 글로벌 수출에 대한 기대감이 부각된다는 점 입니다.

여성관련 체외진단기기 이외에도 알러지, 암, 당뇨 등 다양한 질환에 대한

진단기기 개발을 진행 중인데 그 중에서도 주목할 만한 제품은 알러지 진단기기입니다.

알러지 진단기기인 S-Blot3 Plus는 진단기기와 검사키트 

두가지가 세트로 구성되어 있으며 전세계적으로 알러지 진단기기와 검사키트를

동시에 만들 수 있는 업체는 수젠텍이 유일합니다. 

또한 알러지를 유발하는 인자는 현재 100종이 넘는데 수젠텍의 기존 알러지 진단제품은 

검사할 수 있는 검체가 102종이었고 최근에 업그레이드하여 개발 중인 신제품은 

120종까지 검사가 가능하다는 장점이 있습니다.

수젠텍의 Valuation은

2019년 5월 코스닥 시장 상장 이후 별다른 주가 변동성을 보이지 않다가

코로나19 팬데믹 시기에 코로나19 진단키트에 대한 기대감이 반영되다 

엔데믹 이후 기대감이 사라지면서 주가도 같이 빠지는 모습을 보이고 있습니다. 
2021년, 2022년 Trailing PBR을 살펴보면 수젠텍의 경우 각각 2.3배, 1.2배 수준이며

경쟁사 평균은 각각 2.5배, 1.1배 수준으로

동사의 밸류에이션은 경쟁사 평균과 유사하다는 판단이 내려집니다.

수젠텍의 리스크 요인으로는

일회성 이슈로 인한 주가 변동성입니다.

2023년 12월 중국에 발생한 폐렴 관련주로 엮이며

3일 동안 58.5%의 주가상승률을 보였습니다.

수젠텍의 R&D 파이프라인 중 폐렴과 유사한 결핵 진단키트가 있는데 

중국에서 임상을 진행, 관련주로 부각되면서 주가가 단기간 급등하였습니다.

그러나 코로나19 이후부터 중국 봉쇄 등으로 인해 결핵 진단키트에 대한 임상은

현재 중단 상태에있어 결핵 진단키트에 대한 기대감으로 주가 상승은

부담이라는 판단입니다.

2023년부터 적자전환과 향후 자금조달에 대한 가능성은 있어 보입니다.

2023년부터 약 200억원대의 대규모 적자 전환이 예상되며

단기적으로는 추가적인 자금조달에 대한 부분은 필요하지 않지만 

적자가 지속된다면 향후 몇 년 안에 추가적인 조달이 필요할 것으로 전망됩니다.