(호텔,레스토랑,레저등) 골프존(215000)

골프존은 2000년에 설립된 국내 1위 
스크린 골프 시뮬레이터 전문기업입니다. 
주요 사업은 국내외 골프 시뮬레이터 판매 및 
실내골프연습장 직영사업, 
스크린골프 유지보수사업, 광고 제휴, 미디어, 
골프게임 사업 등을 영위하고 있습니다.

골프존은 차별화된 골프 시뮬레이터 기술력과 
브랜드 인지도, 스크린골프 투어 등의 
컨텐츠를 바탕으로
스크린골프장 및 골프연습장에 시뮬레이터를 
공급하고 있습니다. 

플랫폼 사업은 아직 확장 단계이나, 토탈 골프 비즈니스를 위한 통합 앱을 런칭하여 

현재 약 10만명이 넘는 멤버십 회원을 보유하고 있습니다. 

이외에도 국내에서의 성공적인 레퍼런스를 바탕으로 미국, 일본, 중국, 베트남 등에 

현지 법인을 설립하여 해외 스크린 골프 시장을 개척해 나가고 있습니다.

 

골프존의 최대주주는 
골프존뉴딘홀딩스로 20.4%를 보유하고 있으며,
김영찬 회장(지분율 15.0%) 등을 포함한 
최대주주(골프존뉴딘홀딩스) 및 특수관계인이 
37.9%의 지분을 보유하고 있습니다. 

골프존의 주요 사업부문은 

골프 시뮬레이터를 기반으로 하는 

스크린골프(골프 시뮬레이터)와

GDR(골프존 드라이빙 레인지) 사업

기타 골프 플랫폼 사업 등으로 구분됩니다.

1. GS(Golf Simulator, 골프 시뮬레이터) 사업부문

GS(골프 시뮬레이터, 스크린골프) 사업부문은 

스크린골프 사업장 점주에게 시뮬레이터 판매 및 스크린골프 이용객들의 

골프 라운드 당 온라인 네트워크 서비스에 대한 

서비스 수수료를 수취하는 사업부문입니다. 

따라서 GS 사업부문은 시뮬레이터 판매 대수 및

라운드(게임) 수에 따라 실적이 결정됩니다.

2. GDR(Golfzon Driving Range, 골프존 드라이빙 레인지) 사업부문

GDR(골프존 드라이빙 레인지) 사업부문은 골프 시뮬레이터를 기반으로 

실내 골프연습장 사업을 전개하고 있습니다. 

주요 수익모델은 골프연습장 점주를 대상으로 골프 시뮬레이터 판매 및 

직영점(연습장 이용권+레슨) 매출로 구성됩니다. 

GDR 사업부문은 2014년 카메라 센서 기반으로 스윙 모션을 확인할 수 있는 

골프 연습 시뮬레이터 GDR(Golfzon Driving Range) 출시를 

바탕으로 시작되었으며, 

해당 시뮬레이터는 LPGA(미국여자프로골프) 공식 시뮬레이터로 

선정되며 인지도를 쌓아오고 있습니다.

3. 기타 골프 플랫폼 사업부

골프존 매장 및 회원 기반으로 부가 매출을 창출할 수 있는 플랫폼 사업을
신규사업으로 전개하고 있습니다.
스크린 및  App 광고, 대회 스폰서십, GTOUR(세계 최초 프로 스크린 골프대회) 등을
개최하고 있으며, 스크린 점주 대상 폐쇄형 쇼핑몰인 비즈몰, 가정용 골프 시뮬레이터인 
비젼홈(Vision Home) 판매 등 스크린골프를 넘어 다양한 영역에서 골퍼들에게 
IT 기반의 서비스를 제공하고 있습니다. 

 

골프존의 해외 사업 및 주요 종속회사
골프존은 국내 골프 시뮬레이터 사업의 성공을 기반으로 
미국, 일본, 중국, 베트남 등
해외 골프시장 진출을 통해 세계시장 점유율을 
확장을 위해 노력하고 있습니다. 

 

미국, 일본, 중국, 베트남 등에 해외법인을 설립해 현지화 전략에 맞춰 

해외 스크린 골프 시장을 개척하고 있습니다. 

2023년 3분기말 기준 해외 매출액은 631억원으로 동사 매출액의 약 12.2%를 

차지하고 있으며, 지역별로는 미국 219억원(34.7%), 일본 193억원(30.6%), 

중국 125억원(19.8%), 베트남 67억원(10.6%), 기타 27억원(4.3%)의 

매출(매출비중)을 달성하고 있습니다.

 

국내 종속회사로는 2017년에 설립된
 ‘스크린골프존’ 채널 운영 기업 
골프존 미디어, 2019년에 설립된 
GDR 직영사업의 위탁운영을 맡고있는 
골프존지디알아카데미가 있습니다. 

2022년 3월에는 ICT 및 AI 기술을 결합한 스마트필드 골프서비스사업 확장을 위해 

골프장 ERP(전사적 자원관리) 등 스마트 골프장 운영시스템 개발기업인 

골프존씨엠((구)씨엠인포텍)을 인수했으며, 6월에는 플랫폼 사업과의 시너지를 위해 

골프존뉴딘홀딩스로부터

휴대용 골프거리측정기 전문기업 골프존데카를 양도받았습니다.

골프존의 투자포인트는

1. 독보적인 국내 1위 골프 시뮬레이터 사업자

국내 스크린골프 사업부문은 국내 스크린 골프시장 포화 우려에도 불구하고 꾸준하게 

가맹점이 증가하고 있으며 가맹점 기반의 라운딩수 증가에 따라

매출 성장세를 이어가고 있습니다. 

국내 골프존 가맹점수는 코로나19로 인한 골프수요 확대에 높은 수준의 신규 가맹점 

출점이 있었으며, 포스트 코로나로 인한 외부 활동기회 증가에도 불구하고

2023년에도 3분기 누적기준 313개의 출점이 이어지며

가맹점수 성장세를 이어가고 있습니다.

2023년 실제 필드에서 게임하는 것 같은 현장감 높은 차세대 골프 시뮬레이터인 

골프존 투비전NX 출시를 통해 기존점 업그레이드 및 비가맹점의 가맹점 전환 등을 통한 

매출 성장세를 이어갈 전망입니다.
투비전NX를 출시후 신규판매 및 골프존 기존 가맹점을 대상으로 한

시뮬레이터 업그레이드 판매를 진행하고 있으며 2,496개의 가맹점 중

약 70%가 업그레이드를 신청하였으며,

이를 바탕으로 약 13,000-14,000대의 시뮬레이터가 NX로 교체될 예정입니다. 

2. 해외 사업 확장을 통한 성장

전세계적으로 기후위기에 대한 문제가 대두되고 있으며 기상이변 등으로 

야외 스포츠나 레저 활동의 어려움으로 인해 실내 스포츠 시설에 대한 

수요가 증가하고 있습니다. 

또한 전세계적으로 오프코스 골퍼 증가 및 골프를 즐기는 방식이 확장됨에 따라 

골프 시뮬레이터 보급률 확대가 기대되고 있습니다. 

골프존은 국내 스크린골프 사업의 독보적 1위 기업으로,

국내에서의 성공경험을 바탕으로 미국, 일본, 중국, 베트남 등 

해외 골프시장 진출을 통해 글로벌 사업을 확장을 통한 성장이 기대됩니다.
골프존의 해외사업은 기본적으로 

골프 시뮬레이터 및 서비스 판매를 기본으로 하고 있으나, 

국가별 맞춤형 성장 전략을 바탕으로 해외 사업을 적극적으로 진행하고 있습니다.
미국은 ‘스포츠 펍’ 분야로 사업영역을 확장하고 있습니다. 

골프존의 Valuation은
PER 5.5배, PBR 1.0배, ROE 20.0%입니다.
해외 동종기업들의 
2024년 컨센서스 실적을 기준으로 한 밸류에이션 평균은 
PER 23.0배, PBR 5.5배, ROE 22.5% 수준이며 
해외 동종기업들과 비교 시 PER, PBR 측면에서 
모두 저평가 구간이라고 판단됩니다.

골프존의 리스크 요인은 KB자산운용의 지분변동 입니다.

2015년 동사가 골프존뉴딘홀딩스((구)골프존)으로부터 물적분할 후

신규상장한 시점에도 동사의 주식 20.69%의 지분을 보유하고 있었습니다. 

KB자산운용은 골프존의 안정적인 재무구조와 뛰어난 현금창출능력 등을 바탕으로 

운용중인 주요 펀드상품들에 골프존이 높은 비중으로 편입되어 있는 상황입니다.
하지만 최근 KB자산운용의 급격한 지분변동이 발생하고 있습니다. 

KB자산운용의 골프존 보유 주식수는 2023년 6월말부터  2023년 12월말

6개월간 약 2.96%의 지분이 감소하였으며,
1월 31일 기준 공시 기준으로도 2023년 연말대비 약 13만주(지분율 2.12%)의 

주식수가 감소하였습니다. 

이는 골프존 펀더멘털 악화와 같은 요인이 아닌 

KB자산운용의 펀드 리밸런싱으로 인한 보유 비중 감소로 추정되기는 하나,

해당 지분축소가 마무리되기 전까지는 주가의 약세가 전망될 것 같습니다.