(전자와 전기제품) 성호전자(043260)

성호전자는 전자기기 내에서 폭넓게 쓰이는 부품인

SMPS(직류-교류 변환 전원공급장치)와

필름 캐패시터를 주사업으로 영위하는 기업 입니다.

 

SMPS는 각종 전자기기에서 AC(교류)용 전류를

일반 가정에서 사용하는 DC(직류)용 전류로

전환시키는 역할을 합니다.

또 SMPS는 화재 및 감전 위험으로부터

전자제품 사용자를 보호하는 역할도 하며,

사용 전력의 최소화를 위한 부품이기도 합니다.

 

필름 캐패시터는 Film 형태 베이스로 구현된

캐패시터(capacitor)의 일종으로,

여러 전자기기 내에 서 광범위하게 쓰이는

수동 회로부품 중 하나입니다.

 

성호전자는 4개의 연결대상 종속회사를

보유하고 있습니다.

 

주해성호전자유한공사는

2000년 8월에 중국 광동성 주해시에 설립되었습니다.

(성호전자가 지분 100.0% 보유)

주 생산제품은 필름 캐패시터입니다.

 

위해한성성호전자유한공사는

2006년 12월에 중국 산동성 위해시에 설립되었습니다.

(성호전자가 지분 100.0% 보유)

주 생산제품은 필름 캐패시터와 SMPS입니다.

 

하노이성호전자유한공사

2020년 9월에 베트남 박장성 협화구에 설립되었습니다.

(성호전자가 지분 100.0% 보유)

주 생산제품은 SMPS입니다.

 

바른창호㈜ 성호전자는

2021년 바른창호를 인수하였습니다.

2023년 성호전자는 바른창호 추가 증자에 참여하여

성호전자의 연결대상 종속회사가 되었습니다. (지분 76.7% 보유)

바른창호는 주로 중견 건설사향으로

방화문 제조 및 판매, 시공 사업 등을 영위하는 기업입니다.

 

성호전자의 주요사업은

1. SMPS(Switching Mode Power Supply, 직류-교류 변환 전원공급장치)

SMPS는 각종 전자기기에서 AC(교류)용 전류를

일반 가정에서 사용하는 DC(직류)용 전류로 전환시키는 역할을 합니다.

또 SMPS는 화재 및 감전 위험으로부터

전자제품 사용자를 보호하는 역할도 하며,

사용 전력의 최소화를 위한 부품이기도 합니다.

성호전자는 SMPS 사업을 2002년경 시작했고,

사업 초기에 동사는 LG전자, 삼보컴퓨터향 PC용 SMPS를 제조 / 납품

2005년부터는 셋톱박스용 SMPS 사업을 시작

2007년경부터는 프린터용 SMPS 사업을 전개하였으며

프린터용 SMPS 주고객은

HP, 중국 및 대만 로컬 프린터사, 신도리코 등입니다.

2015년부터는 공기청정기용 및 보일러용 SMPS를

다양한 고객에게 납품하고 있습니다.

 

2. 필름 캐패시터(Film Capacitor)

필름 캐패시터란 Film 형태 베이스로 구현된

캐패시터(capacitor)의 일종으로,

여러 전자기기 내에서 광범위하게 쓰이는

수동 회로부품입니다.

필름 캐패시터의 주기능은 금속전극판에 유전체를 삽입하고

양극에 전압을 인가하면 전하가 축적되는 것입니다.

필름 캐패시터는 전통적인 수요제품 즉

디스플레이, LED조명, 가전제품 뿐만 아니라

태양광 인버터, 전기차 인버터, DC / DC converter 등에

넓게 쓰이고 있어 향후 성호전자는 신규 수요처 확대를 통한

성장을 모색할 것으로 예상됩니다.

 

3. 분양 사업(본사 신축 관련)

성호전자는 기존 본사 건물 위치에

지상 14층 규모의 신규 건물을 신축(‘SH드림타워’)하고 있습니다.

동 건물은 성호전자 가 13층과 14층 및 일부 지하층만 이용하고,

나머지 대부분 공간은 분양 사업을 진행하였고

분양이 완료되었습니다. 

 

성호전자는 글로벌 대기업들을 고객을 확보하고 있습니다.

구체적으로 SMPS 관련 주고객으로는

HP, 경동나비엔, LG이노텍, SK매직 등이 있습니다.

필름캐패시터 관련 주고객으로는

Delta, LITE ON, 현대캐피코, 한화에너지, 솔루엠 등이 있고

금속증착필름 관련 고객으로는

삼화콘덴서, DEKI, WEIXU, ESOLAR, LUNGCHEN 등이 있습니다.

 

성호전자 최대주주는 서룡전자 외 특수관계인 8인으로,

동사 지분 38.59%를 보유하고 있습니다.

 

 

성호전자 투자포인트는

1. SMPS 관련 주요 전방산업의 수요는 꾸준하게 성장

SMPS 사업 관련 주요 3대 전방산업(LED 조명, 프린터, 보일러)의 수요는

꾸준하게 성장할 것으로 예상되어 긍정적입니다.

 

시장조사기관 Research Nester에 따르면

글로벌 LED 조명 시장은

2022년 742억달러에서 2035년 3,745억달러로

성장해 나갈 전망입니다.(연평균 성장률 +13.0%)

이러한 LED 조명 시장 성장의 동인으로는

사물 인터넷(IoT)을 통합한 스마트 LED 조명 채택 수요 증가와,

에너지 절약을 위한 전반적인 노력의 증가,

LED 조명 제품의 효율성 증가에 따른

소비자 선호 증가 등을 꼽을 수 있습니다.

LED 조명 시장은 기존 조명 대비 친환경에 유리하고

제품의 효율이 증가함에 따라 견조한 성장이 기대되는 분야입니다.

 

글로벌 프린터 시장은 2022년 450억달러 규모에서

2028년 650억달러 규모로 성장할 전망입니다.

(시장조사기관 GII Global Information 추정)

글로벌 프린터 시장은 고성장이 예상되는 산업은 아니나

코로나 팬데믹 이후 다시 사무실 근무가 일상화되고 있고,

재택근무와 재택학습 시에도 홈프린트 수요는 확대될 수 있어

안정적인 성장은 예상되고 있습니다.

이에 따라 프린터용 SMPS 업체들은

판매 제품군 확대와 중화권 고객의 확대 등을 통해

시장 대응을 해 나갈 것으로 전망됩니다.

 

국내 보일러 시장 현황을 살펴보면

보일러 시장 내 선두이자 성호전자 고객인

경동나비엔의 실적 추이를 보면 수출로 인한

견고한 성장세를 확인할 수 있습니다.

 

경동나비엔은 최근 4년만에

매출액과 영업이익 이 각각 55.5%, 136.4% 증가하는 모습이었습니다.

실적 호조의 요인은 내수 시장 판매우위를 지속 유지하고,

미국법인, 중국법인, 러시아법인 및 영국법인 등을 통한

적극적인 해외시장 공략으로 해외 판매비중을

지속적으로 확대했기 때문입니다.

향후 경동나비엔은 Premium 보일러 등

다양한 신제품 출시를 통해 소비자 요구에 부합하는

제품군을 확대 하고, 중대형 보일러 사업을 강화하여

추가적인 성장을 진행할 수 있을 것으로 기대됩니다.

 

이렇듯 성호전자의 SMPS 사업 관련

주요 3대 전방산업(LED 조명, 프린터, 보일러)의 수요는

꾸준히 성장할 수 있을 것으로 예상되어

이는 동사 SMPS 사업에 긍정적이라고 판단됩니다.

 

2. 2024년 하반기부터

필름 캐패시터 제품 관련하여 고객 확대가 기대됩니다.

 

한화큐셀향 필름 캐패시터 매출이 오는 3분 기말부터

발생할 수 있을 전망입니다.

한화큐셀은 세계적인 태양광 패널 및 발전기 제조 / 판매기업이며,

태양광 발전기 세트에는 관련 대형 인버터가

필수적으로 함께 설치되는데,

인버터 내에 고부가 필름 캐패시터가 필요하고

이를 동사가 공급하게 될 예정입니다. 

 

3. 중장기적으로 전기차용 인버터 내

필름 캐패시터 공급 분야도 공략해 나갈 예정입니다.

현재 전자부품사 L사 와 차량부품사 H사, 완성차 기업 V사와

관련 연구개발을 협업하고 있는 것으로 파악됩니다.

아직 이와 관련한 매출 발생 시점을 예단하기에는 어려우나

협업이 잘 이루어진다면 중장기적으로

필름 캐패시터 및 금속증착필름 제품의 신규 고객이

확보될 수 있을 것으로 예상됩니다.

 

성호전자의 리스크 요인은

 

1. 신성장동력이 필요한 시점이라 보입니다.

우선적으로는 성호전자가 필름 캐패시터 분야에서

고객다변화를 의미 있게 진행하여야 하고,

신성장동력 발굴도 필요합니다.

 

성호전자 경영진은 성장성 확보를 위해

인수합병을 다각도로 고려 중입니다.

인수합병 시기나 대상 등은 예측하기 어려운 사항이나

향후 성호전자의 신사업 진출의 노력을

투자자들은 예의주시해야 할 것입니다.

 

2. 본사 신축에 의한 효과(분양 사업 매출, 영업이익)는

2024년으로 종료

성호전자는 본사 신축에 따른 관련 분양 매출,

영업이익을 2022 ~ 2023년까지 순차적으로 반영했고,

올해에도 반영을 할 예정입니다.

영업이익 측면에서 동 사업은 큰 실적 기여를 한 것이 사실이나,

이는 1회성 수익 성격입니다.

따라서 2025년에는 2024년 대비 전사 영업이익 측면에서는

실적 위축이 불가피해 보입니다.

다만, 분양 사업 실적이 반영되어 온 기간,

즉 2022 ~ 2023년 동안 동사 주가가 오르지 않았기에,

2025년부터 1회성 이익이 소멸되더라도

그 소멸로 인해 동사 기업가치가 감소할 가능성은

제한적입니다.