(소매(유통)) 케이옥션(102370)

케이옥션은 미술품을 경매를 통해 중개하거나,

판매하는 기업입니다.

동사는 국내 12개의 경매회사 중 서울옥션과 같이

주식시장에 상장되어 있으며,

매출액 규모도 업계 2위를 차지하고 있습니다. 

 

케이옥션의 최대주주는 티에이어드바이저(유)로,

지분율 48.77%를 보유하고 있습니다.

최대주주의 특수관계인으로 대표이사 도현순과 도정희가

각각 0.66%, 0.55% 지분을 보유 중입니다.

이 외 계열회사 임원 지분이 0.28%가 있습니다.

최대주주와 특수관계자 지분 합계는 50.26%입니다. 

 

케이옥션의 종속회사로는

아트네이티브㈜(지분율 100%), 아르떼케이㈜(100%),

아트폼스㈜(100%)와 ㈜투게더아트(45.8%)가 있습니다.

 

 

케이옥션의 투자포인트는

첫번째 투자포인트는 STO사업을 통한 매출 증대 기대입니다.

아직 STO관련해 자본시장법과

전자증권법 개정이 이뤄지지 않았지만,

앞서 언급한 바와 같이 투자계약증권 형태로

조각투자 사업을 영위할 수 있습니다.

당사는 이와 같은 투자계약증권 발행으로

올해 동사의 매출액이 194억원으로

전년 대비 59.6% 증가할 것으로 추정합니다.

내년 입법부에선 STO관련 법제가 통과된다면,

관련 매출액은 더욱 증가할 개연성이 있습니다.

 

현재 케이옥션에서

STO 사업을 주도적으로 진행하고 있는 곳은

종속회사인 투게더아트입니다.

투게더아트는 2018년 7월에 설립되었으며,

11월 국내 최초로

미술품 공동 구매 플랫폼 ‘아트투게더’를 오픈했습니다.

 

STO 관련 법규 통과 시,

제도권으로 편입되어 사업적 불확실성이 줄어들고,

유통시장이 생겨 환금성을 키울 수 있어

본격적인 시장 성장에 기여할 전망입니다.

MZ세대 유입과 온라인 경매로 인한

미술품 투자 저변 확대와 더불어

STO 시장 성장은 케이옥션에게

긍정적인 영향을 끼칠 전망입니다.

두번째 투자포인트는 전시장 확대를 통한

미술품 경매 및 판매 사업의 고부가 가치화입니다.

 

이는 중장기적으로 동사의 수익성 개선에 기여할 수 있습니다.

케이옥션은 연간 오프라인으로 진행하는

메이저 경매를 1년에 12회,

프리미엄 온라인 경매를 격주로 진행해

1년에 24 를 진행하고 있습니다.

또한 위클리 온라인 경매는 매주 1회,

1년에 52회를 진행합니다.

이 중 수익성이 가장 높은 경매는

오프라인으로 진행하는 메이저 경매입니다.

 

케이옥션은 오프라인 메이저 경매 및

미술품의 프라이빗 판매 확대를 위해

현재 K-Auction타운을 설립하고 있습니다.

본사에 근접한 토지와 건물을 사서

새로운 전시장을 구축하고 있는 것입니다.

 

동사는 강남구 신사동에 본사 및 별관에서

미술품 전시장과 수장고를 운영하고 있습니다.

인플레이션에 따른 건축비 상승 등 여파로

공사가 다소 지연되었지만,

올해 연말에는 완공될 것으로 예상하고 있습니다.

 

완공 시 케이옥션의 전시장과 수장고는

기존 대비 각각 1.5배, 2배 증가하게 됩니다.

프라이빗 판매가 가능한 일대일 상담실도 추가로

7 ~ 10개 정도 마련할 예정입니다.

올해 추가적으로 공사에 들어갈 예정금액은

30억원 정도입니다.

완공 후 감가상각비가 증가될 수 있으나,

사업의 고부가 가치화는 중장기적으로

동사 이익 증가를 견인할 전망입니다.

 

케이옥션의 리스크 요인은

전환사채 발행에 따른 오버행 이슈입니다.

 

동사는 2022년 9월 26일

무기명식 무이권부 무보증 사모 전환사채

295억원을 발행했습니다.

 

사채 만기일은 2027년 9 월 26일로

표시이자율과 만기보장수익률 모두 0%입니다.

동 전환사채는 보통주로 전환 가능하며,

전환청구기간은

2023년 9월 26일부터 2027년 8월 26일까지입니다.

전환가액은 6,564원으로,

전환사채 총액이 전환된다면

보통주 4,494,211주로 전환 가능합니다.

이는 발행주식 총수의 16.5%입니다.

 

현재 주가는 전환가액 대비 낮은 상황으로

주가에 미치는 영향은 제한적이나,

주가 상승 시 물량 출회 우려가

동사 주가 상승 폭을 제한할 수 있습니다.

동 전환사채는 조기 상환청구권이 사채권자에게 부여되어 있으며,

2025년 9월 26일부터 매 3개월에 해당되는 날에

조기상환청구가 가능합니다